Chaos Theory può spiegare alcune delle proprietà generali dei mercati finanziari e spiegare ad alto livello perché si verificano determinati fenomeni. Allo stesso tempo, la teoria del caos è praticamente inutile per aiutarti a prevedere i tempi specifici di qualsiasi cosa.

Ma anche sapendo cosa qualcosa non è può anche essere utile. Ad esempio, sapere che i mercati finanziari sono molto difficili da prevedere a breve termine può aiutarti a evitare di spendere troppo tempo e le tue capacità mentali nel cercare di prevedere i movimenti dei prezzi quotidiani! [1]

In generale, ho trovato che la teoria del caos è un utile modello mentale per stabilire regole di base che potrebbero renderti un investitore migliore, oltre ad aiutarti ad evitare errori potenzialmente molto costosi.

Come sono collegati terremoti, giochi arcade e mercati finanziari

Non sono affatto un esperto di teoria del caos - in particolare tutta la matematica dettagliata dietro di essa - ma so abbastanza per sapere che i mercati finanziari mostrano caratteristiche simili comuni ai sistemi caotici come i terremoti.

(1) Sistemi dinamici il cui "stato" può essere rappresentato da un insieme di variabili in un dato momento:

• Per i terremoti, questa è la quantità di energia sismica che viene rilasciata in un dato momento. [2]
• Per i mercati finanziari, si tratta di prezzi delle attività che riflettono i valori in cui gli acquirenti e i venditori effettuano transazioni in un dato momento.

(2) Esiste una "fonte di alimentazione" esterna che fornisce energia che alimenta e guida il sistema:

• Terremoti: attività naturale della placca tettonica.
• Mercati finanziari: decisioni sui prezzi dei titoli basati su nuove informazioni; emozioni umane come la paura e l'avidità.

(3) Piccole differenze nel condizione iniziale di questi sistemi può portare a una vasta gamma di risultati perché le variabili che rappresentano lo stato del sistema sono solo approssimazioni approssimative:

• Terremoti: è difficile prevedere quando accadrà il prossimo terremoto.
• Mercati finanziari: è difficile prevedere quando accadrà il prossimo crollo o bolla del mercato.

(4) I sistemi caotici possono mostrare la ripetizione del modello:

• Terremoti: rilascio periodico di energia sismica.
• Mercati finanziari: cicli Boom e Bust.

(5) I sistemi caotici possono rimanere in equilibrio per lunghi periodi di tempo:

• Terremoti: secoli in cui c'è poca attività sismica.
• Mercati finanziari: bassa volatilità dei prezzi delle azioni, ad esempio mercati statunitensi nel 2017.

(6) La funzionalità dei sistemi invarianza di scala e può essere misurato in termini di qualcosa chiamato a legge di potenza:

• terremoti: Legge di Gutenberg – Richter
• Mercati finanziari: Leggi di potere in economia

Come possono due sistemi apparentemente non correlati mostrare un comportamento simile? Provo a pensarci riducendolo a modelli semplici.

Per i terremoti, pensa a quel gioco nella sala giochi in cui fai cadere quarti su una grande pila di quarti per cercare di farli cadere in un bidone dove puoi raccoglierli. Ha "pulsanti" che si muovono avanti e indietro per fornire l '"energia" al sistema.

Le pile di quarti non sono esattamente le stesse delle formazioni di pietre e sabbia che compongono le placche tettoniche ma entrambi i sistemi sono governati da forze simili (cioè le leggi della fisica).

Ecco come si presenta:

• Il più delle volte non succede nulla. Il quarto cade nella pila ma non spinge un solo quarto fuori dal bordo - anche quelli che sembrano essere sul punto di cadere. In effetti, questo sembra il risultato più comune. Il sistema è in uno stato di equilibrio, cioè nessun terremoto.
• A volte cadi un quarto e alcuni quarti cadono dal primo bordo ma poi atterri nella seconda pila e non succede nulla. Questo è analogo a un piccolo tremore. Cade su equilibrio per un secondo, subisce un piccolo "evento caotico" e poi ritorna a un nuovo stato di equilibrio.
• E ogni tanto, un'intera valanga di quarti cade nel cestino. Questo evento equivale a un grande terremoto.

La ragione per cui ciò accade è che ci sono connessioni [3] tra i quarti (la "condizione iniziale") e quando si applica energia al sistema (aggiungendo un nuovo quarto), il modo in cui si traduce in una serie di azioni non può essere previsto - anche dal più sofisticato supercomputer e dalle più moderne apparecchiature di misurazione.

In ogni stato di equilibrio, potrebbe esserci una rete nascosta di queste connessioni in cui se si sconvolge una che è molto lontana dal bordo, potrebbe comunque far cadere il quarto e forse innescare ancora di più cadere in un'onda enorme. Queste connessioni di rete possono essere rappresentate in questo modo nel modello a "pulsante" di Stuart Kauffman e aiutano a visualizzare in modo astratto il fenomeno del "Effetto farfalla":

Fonte: Semplicità profonda: portare ordine nel caos e nella complessità di John Gribbin (pagina 177). Un'ottima lettura su questo argomento e una che consiglio vivamente.

Ora pensa a un mercato finanziario come se fossero un certo numero di investitori che sono collegati tra loro in qualche modo, sia per relazione, stesse fonti di informazione o modelli simili di comportamento ed emozione umani.

Quando vengono introdotte nuove informazioni, si fa strada attraverso queste reti e ogni nodo decide se modificare la propria opinione sul prezzo di un determinato titolo. Esistono molte correlazioni nel modo in cui vengono prese le decisioni. Gli investitori che seguono filosofie di investimento simili tendono a reagire in modo simile (ad es. Investitori di valore vs. momentum). Le emozioni umane della paura e dell'avidità svolgono un ruolo sempre presente nel processo decisionale. E nell'era moderna la tecnologia sta giocando un ruolo crescente nel processo decisionale, spesso rafforzando molte di queste correlazioni esistenti.

Infinitamente piccolo, infinitamente grande

Una bella proprietà dei sistemi caotici è qualcosa che si chiama auto-similarità. Questo è come quando si ingrandisce uno di quelli Frattali di Mandelbrot e nota che, ingrandendo, sembra molto simile in basso. Anche i mercati finanziari presentano alcuni di questi comportamenti. Per illustrare questo, guarda i seguenti grafici dei prezzi in cui ho messo a nudo i valori e le date. Ognuno di questi sono stati alcuni famosi crash del mercato. Ora prova a capire quale famoso crollo del mercato rappresenta ogni grafico e il suo periodo di tempo:

A meno che tu non lo sia veramente nella storia finanziaria e nei grafici, questo è davvero difficile da capire:

• Lo scenario 1 era il Maggio 2010 Flash Crash. Questo grafico del DJIA si svolge in un periodo di quattro ore.
• Lo scenario 2 era il Ottobre 1929 incidente. Questo grafico del DJIA si svolge per un periodo di trent'anni (dal 1925 al 1955).
• Lo scenario 3 era il Ottobre 1987 incidente. Questo grafico del DJIA si svolge per un periodo di sei mesi (da luglio 1987 a gennaio 1988).
• Lo scenario 4 era il Crisi finanziaria del 2008. Questo grafico dell'S & P 500 si svolge in un periodo di 12 mesi nell'anno civile 2008.

Ciò sarebbe ancora più difficile da capire se prendessi il trading casuale dei prezzi delle azioni in diversi periodi di tempo e usassi la stessa formattazione del grafico e l'intervallo di tick per renderli uguali.

In cerca di saggezza dal caos

Accettando l'idea che i mercati finanziari siano sistemi caotici, ci sono diverse interessanti osservazioni e conclusioni che si possono trarre:

• La teoria del caos spiega l'idea alquanto paradossale che le scorte potrebbero essere estremamente imprevedibili nel breve periodo ma piuttosto prevedibili nel lungo periodo. In altre parole, è molto difficile prevedere dove andrà il prezzo delle azioni Apple nell'ora successiva o il giorno successivo (a meno di avere informazioni interne privilegiate) ma nel lungo periodo è possibile prevedere dove andranno in base ai fondamentali aziendali di Apple .
• La prevedibilità a lungo termine si basa sulla comprensione di ciò che guida l'equilibrio a lungo termine nel sistema. Credo che lo stato di equilibrio a lungo termine per i singoli titoli alla fine si associ ai fondamenti del mondo reale di un'azienda. Pertanto, la comprensione dei fondamenti del mondo reale di un'azienda è il fattore più importante nel mio approccio agli investimenti. Per me, investire significa capire come le aziende lavorano (e non) nel mondo reale.
• Allo stesso tempo, la teoria del caos spiega perché si trovano modelli ricorrenti nei prezzi delle attività.
• Il verificarsi di questi modelli è una delle basi fondamentali per cui esiste gran parte del settore degli hedge fund quantitativi. Molte di queste aziende impiegano gli statistici per cercare questi modelli da sfruttare tramite arbitraggio.
• Naturalmente, nel tempo queste strategie stesse alimentano la loro energia nel sistema e le opportunità di arbitraggio svaniscono nel tempo. Alcuni persistono più a lungo di altri.
• La teoria del caos aiuta anche a spiegare perché gli eventi "Six Sigma" sembrano verificarsi con una frequenza molto più elevata di quanto sarebbero implicati dai modelli "standard".
• Nel mezzo della crisi finanziaria del 2008, la frequenza degli eventi Six Sigma - scenari che dovrebbero si verificano una volta ogni 6,849 anni - era fuori classifica.
• Il problema è che il concetto di "Six Sigma" (ovvero sei deviazioni standard sopra la media) si basa su una normale distribuzione di probabilità (cioè il "modello standard") che è la quantità di modelli finanziari che sono stati alla base del sistema finanziario globale costruito.
• I sistemi caotici non seguono le normali distribuzioni ma alimentano le distribuzioni della legge e hanno "code grosse". In altre parole, molti di questi modelli erano semplicemente sbagliati e ciò contribuiva invariabilmente alla fragilità dell'intero sistema, portando alla fine al più grande crollo del mercato e alla crisi finanziaria dagli anni '1920.
• La teoria del caos spiega come i mercati esteriormente calmi (ad es. Bassa volatilità) possano nascondere un'estrema fragilità strutturale al di sotto. Attingendo al modello del "pulsante" dall'alto, linee di faglia profonde di connessioni nascoste e correlazioni potrebbero svilupparsi sotto la superficie tra i partecipanti al mercato. Eventi casuali (che si tratti di eventi di tipo "Cigno nero" come l'9 settembre o qualcosa di piccolo come un semplice errore "dito grasso") potrebbero mettere in moto una serie di eventi che, accelerati da queste connessioni e correlazioni, provocano un crollo del mercato.
• Un buon esempio di questo è stato Lunedì nero nel 1987 quando i mercati azionari si schiantarono improvvisamente in tandem in tutto il mondo. Il benchmark Dow Jones Industrial Average (DJIA) è crollato del 23%. Quando le persone hanno indagato su ciò che era accaduto, alcuni hanno accusato l'aumento dell'uso di coperture assicurative del portafoglio "innovative". Questi contratti innescerebbero il trading automatico di programmi se i mercati cadessero troppo. Combinato con una liquidità relativamente bassa, ciò ha provocato un circolo vizioso che ha travolto i mercati. Questo crollo del mercato è stato analogo a un forte terremoto (8+ sulla scala Richter).
• A parte ciò, vedo correlazioni nei mercati azionari di oggi, in particolare negli Stati Uniti. Mentre il mercato sembra estremamente calmo in superficie, ci sono alcune "connessioni" che sono state costruite nel corso degli anni che potrebbero portare a un futuro crollo del mercato. Ad esempio, l'aumento degli scambi passivi Fondi negoziati in borsa (ETF) che si limitano a rafforzare le attuali ponderazioni di mercato - pur essendo molto positivi per gli investitori nel complesso per l'effetto che hanno avuto sulla riduzione delle commissioni - hanno probabilmente aumentato il livello di connessioni / correlazione tra gli investitori azionari. E chissà che tipo di evento casuale in futuro innesca una serie di eventi a cascata - rafforzata da queste correlazioni strutturali - che si traduce nel prossimo crollo del mercato.
• Infine, Chaos Theory mi insegna l'importanza di essere prudente con il debito, in particolare i prestiti a margine richiamabili da controparti imprevedibili che sono legati al prezzo delle azioni.
• I "terremoti" possono accadere a qualsiasi tempo sui mercati finanziari a livelli imprevedibili di volatilità.
• Se sottoscrivi un prestito con margine del 50% e il mercato viene dimezzato (questo è accaduto molte volte in precedenza), verrai spazzato via, come in permanente perdita di capitale.
• Tuttavia, se rimani prudentemente sfruttato e riesci a resistere a un drawdown del 50%, vivi per combattere un altro giorno.
• La sopravvivenza (ovvero evitare la "perdita permanente del capitale") è estremamente importante come investitore: in assenza di un completo collasso del sistema americano (a quel punto mi preoccuperei molto di più del mio portafoglio azionario), sono fiducioso che le azioni statunitensi prospereranno nel lungo periodo - perché credo nella prosperità americana nel lungo periodo.

Note:

[1] Questo consiglio è orientato maggiormente al pubblico degli investitori in generale. Le grandi società commerciali con accesso al capitale e alle competenze possono creare vantaggi che consentono loro di generare rendimenti interessanti corretti per il rischio che prevedono movimenti giornalieri dei prezzi o sfruttano le inefficienze strutturali del mercato.

[2] C'è sempre energia sismica rilasciata in un dato momento; semplicemente non riesci a percepirlo il 99.99999% delle volte (nel caso di una situazione di terremoto una volta ogni cento anni; aggiungi una cifra per ciascun ordine di grandezza aggiuntivo). I terremoti si verificano su una scala temporale geologica che è di diversi ordini di grandezza superiore alla scala temporale umana.

[3] Un esempio di una connessione è la sovrapposizione tra due quarti, incluso l'angolo specifico con cui si toccano e il posizionamento di un quarto rispetto a un altro che sta vacillando sul bordo.