Perché l'IRR e il VAN di un progetto diventano più interessanti quando il finanziamento è costituito da debito e capitale anziché progetti finanziati solo con capitale, in altre parole perché il tasso di attualizzazione del WACC diminuisce con una combinazione di capitale e debito rispetto al solo capitale?
Risposte
05/04/2024
Peder Berver
Ci sono alcuni concetti uniti qui.
L'IRR di un progetto dipenderà dalla quantità di capitale investito nel progetto e dai flussi di cassa ricevuti in futuro.
Un'analisi "VAN" può essere calcolata utilizzando un "costo medio ponderato del capitale" o un altro "tasso di sconto".
Il costo del finanziamento incide su entrambe queste analisi.
Quando si calcola l'IRR, se si prende in prestito denaro per finanziare una parte dell'investimento dato, l'ammontare del capitale investito sarà inferiore. Utilizzando la leva finanziaria e utilizzando il flusso di cassa dall'investimento per rimborsare i prestiti, i rendimenti azionari sono migliorati. Questo è uno dei driver chiave dei "buyout con leva".
Allo stesso modo, quando il debito viene utilizzato per finanziare qualsiasi transazione, il costo di tale debito è determinato da un finanziatore che ha analizzato il rischio associato al prestito e fissato un tasso di interesse di conseguenza. Il prestito sarà quasi sempre per meno del 100% del valore della transazione e quindi il "rischio" che viene "sottoscritto" è inferiore al "rischio" dell'intero progetto, quindi costa meno.
Il resto del progetto - la componente azionaria - è soggetto all'intero rischio del progetto. Quindi è un rischio più elevato, più costoso.
Una cosa da tenere a mente è che le analisi "WACC" e "NPV" sono più teoriche di un calcolo IRR. In queste analisi è necessario elaborare un "tasso di sconto", mentre nel calcolo di un IRR è necessario solo prevedere i flussi di cassa del progetto (e conoscere i costi di finanziamento).
Concentrerò la mia risposta ed elaborerò andando oltre la struttura accademica di una proposta di ricerca. Ne parlerò scegliere un argomento per una proposta di ricerca MEXT (funziona per qualsiasi campo, in realtà.)Credo fermamente che il motivo principale che mi ha aiutato a ottenere la borsa di studio sia stato quello di trovare un argomento che collegasse il mio paese d'origine e il Giappo...
L'IRR di un progetto dipenderà dalla quantità di capitale investito nel progetto e dai flussi di cassa ricevuti in futuro.
Un'analisi "VAN" può essere calcolata utilizzando un "costo medio ponderato del capitale" o un altro "tasso di sconto".
Il costo del finanziamento incide su entrambe queste analisi.
Quando si calcola l'IRR, se si prende in prestito denaro per finanziare una parte dell'investimento dato, l'ammontare del capitale investito sarà inferiore. Utilizzando la leva finanziaria e utilizzando il flusso di cassa dall'investimento per rimborsare i prestiti, i rendimenti azionari sono migliorati. Questo è uno dei driver chiave dei "buyout con leva".
Allo stesso modo, quando il debito viene utilizzato per finanziare qualsiasi transazione, il costo di tale debito è determinato da un finanziatore che ha analizzato il rischio associato al prestito e fissato un tasso di interesse di conseguenza. Il prestito sarà quasi sempre per meno del 100% del valore della transazione e quindi il "rischio" che viene "sottoscritto" è inferiore al "rischio" dell'intero progetto, quindi costa meno.
Il resto del progetto - la componente azionaria - è soggetto all'intero rischio del progetto. Quindi è un rischio più elevato, più costoso.
Una cosa da tenere a mente è che le analisi "WACC" e "NPV" sono più teoriche di un calcolo IRR. In queste analisi è necessario elaborare un "tasso di sconto", mentre nel calcolo di un IRR è necessario solo prevedere i flussi di cassa del progetto (e conoscere i costi di finanziamento).
In ogni caso, questi sono tutti esercizi teorici.