Qual è l'intervallo atteso di diluizione che un fondatore di start-up dovrebbe aspettarsi dal ciclo di vita dei finanziamenti azionari tipici?
Risposte
05/04/2024
Elie
La tua domanda include una serie di elementi. La risposta breve è che nel tuo scenario probabilmente vedrai una diluizione fino a circa il 9%. Non male se, secondo il tuo scenario, la società vale $ 500 milioni in una IPO.
Tocca un numero di punti che dovrebbero essere analizzati.
Diluizione
Timing di uscita
Valutazione di uscita
IPO
Diluizione
Farò affidamento sui dati di pitchbook per questa analisi[1]. Ecco un utile diagramma di PitchBook che mostra la quantità media di capitale che gli investitori hanno acquisito in vari cicli di investimenti negli ultimi nove anni.
Ogni round di investimento, ovviamente, diluisce tutti i precedenti detentori. Inizi con il 33% dell'azienda e stai colpendo i recinti con una IPO, quindi supponiamo che tu raccolga cinque round di finanziamento attraverso il round D. Su tale base, osservando la diluizione in ogni round indicata nel grafico sopra e aggiungendo un pool di opzioni del 10% alla fine, sarete diluiti fino a circa il 9% del capitale azionario completamente diluito.
Questo è solo un esercizio di matematica. Nell'esempio sopra si inizia con il 33% dell'azienda. Gli investitori seed investono in capitale e possiedono il 21% dell'azienda. Ciò significa che il 33% è diluito dal 21% fino al 26%. Il 26% è diluito nella Serie A del 27% e poi possiedi il 19% ...
Timing di uscita
Dici che stai cercando IPO tra cinque anni. I dati indicherebbero che le tue possibilità sono scarse. Secondo PitchBook, il tempo mediano per l'IPO per le aziende nel 2016 è stato di quasi 9 anni dalla fondazione e sette anni dal primo round VC[2].
Valutazione di uscita
Il tuo scenario richiede una IPO con una valutazione di $ 500 milioni. Buon per te! Ma ... nonostante le aziende principali di cui leggi con miliardi di dollari più valutazioni, la valutazione mediana dell'IPO è inferiore a $ 300 milioni. Le medie ti avvicinano a $ 500 milioni ma sono un tipo di analisi mediana di tipo.
La valutazione media dell'IPO nel 2012 ha superato i $ 2 miliardi a causa dell'IPO di Facebook. La mediana è la valutazione media e metà delle aziende supera la mediana, quindi forse otterrai una valutazione di $ 500 milioni.
IPO
Ora parliamo della tua IPO. Vengono vendute la maggior parte delle società di supporto alle imprese. Non diventano pubblici. Nel 2015, utilizzando i dati di Pitchbook solo il 10% delle uscite era attraverso un IPO.
Così?
Quindi, tempererei le tue aspettative. La maggior parte delle aziende impiegherà probabilmente più di cinque anni per uscire e non diventerà pubblica e in realtà non varrà nulla vicino ai $ 500 milioni quando escono. Avrei la testa su un'uscita successiva di cinque anni molto probabilmente attraverso una vendita della tua azienda a una valutazione inferiore a $ 100 milioni. Probabilmente più vicino a $ 50 milioni, che è più vicino al valore di uscita mediano delle società di sostegno alle imprese.
La buona notizia è che la maggior parte delle aziende non raccoglie cinque round di capitale, quindi la diluizione non è così drastica come nello scenario sopra. Se non stai raccogliendo così tanti soldi come lo scenario di home run che hai disegnato, la tua diluizione non sarà così grande e puoi comunque fare una buona quantità di denaro con una valutazione di uscita più ragionevole.
Sì e no.No, perché la crisi finanziaria è troppo complessa per incolpare davvero una sola entità. Le agenzie di rating del credito (CRA) facevano parte di una complessa rete di relazioni, regolamenti e conflitti di interesse. Il loro ultimo fallimento fu in gran parte il risultato di forze sistemiche al di fuori del loro controllo. Per di più, consiglierei di leggere Tom Groves's response to L...
La tua domanda include una serie di elementi. La risposta breve è che nel tuo scenario probabilmente vedrai una diluizione fino a circa il 9%. Non male se, secondo il tuo scenario, la società vale $ 500 milioni in una IPO.
Tocca un numero di punti che dovrebbero essere analizzati.
Diluizione
Farò affidamento sui dati di pitchbook per questa analisi[1]. Ecco un utile diagramma di PitchBook che mostra la quantità media di capitale che gli investitori hanno acquisito in vari cicli di investimenti negli ultimi nove anni.
Ogni round di investimento, ovviamente, diluisce tutti i precedenti detentori. Inizi con il 33% dell'azienda e stai colpendo i recinti con una IPO, quindi supponiamo che tu raccolga cinque round di finanziamento attraverso il round D. Su tale base, osservando la diluizione in ogni round indicata nel grafico sopra e aggiungendo un pool di opzioni del 10% alla fine, sarete diluiti fino a circa il 9% del capitale azionario completamente diluito.
Questo è solo un esercizio di matematica. Nell'esempio sopra si inizia con il 33% dell'azienda. Gli investitori seed investono in capitale e possiedono il 21% dell'azienda. Ciò significa che il 33% è diluito dal 21% fino al 26%. Il 26% è diluito nella Serie A del 27% e poi possiedi il 19% ...
Timing di uscita
Dici che stai cercando IPO tra cinque anni. I dati indicherebbero che le tue possibilità sono scarse. Secondo PitchBook, il tempo mediano per l'IPO per le aziende nel 2016 è stato di quasi 9 anni dalla fondazione e sette anni dal primo round VC[2].
Valutazione di uscita
Il tuo scenario richiede una IPO con una valutazione di $ 500 milioni. Buon per te! Ma ... nonostante le aziende principali di cui leggi con miliardi di dollari più valutazioni, la valutazione mediana dell'IPO è inferiore a $ 300 milioni. Le medie ti avvicinano a $ 500 milioni ma sono un tipo di analisi mediana di tipo.
La valutazione media dell'IPO nel 2012 ha superato i $ 2 miliardi a causa dell'IPO di Facebook. La mediana è la valutazione media e metà delle aziende supera la mediana, quindi forse otterrai una valutazione di $ 500 milioni.
IPO
Ora parliamo della tua IPO. Vengono vendute la maggior parte delle società di supporto alle imprese. Non diventano pubblici. Nel 2015, utilizzando i dati di Pitchbook solo il 10% delle uscite era attraverso un IPO.
Così?
Quindi, tempererei le tue aspettative. La maggior parte delle aziende impiegherà probabilmente più di cinque anni per uscire e non diventerà pubblica e in realtà non varrà nulla vicino ai $ 500 milioni quando escono. Avrei la testa su un'uscita successiva di cinque anni molto probabilmente attraverso una vendita della tua azienda a una valutazione inferiore a $ 100 milioni. Probabilmente più vicino a $ 50 milioni, che è più vicino al valore di uscita mediano delle società di sostegno alle imprese.
La buona notizia è che la maggior parte delle aziende non raccoglie cinque round di capitale, quindi la diluizione non è così drastica come nello scenario sopra. Se non stai raccogliendo così tanti soldi come lo scenario di home run che hai disegnato, la tua diluizione non sarà così grande e puoi comunque fare una buona quantità di denaro con una valutazione di uscita più ragionevole.
Grazie per la A2A.
Le note
[1] http://files.pitchbook.com/pdf/P...
[2] http://files.pitchbook.com/pdf/P...