Perché Warren Buffett ha dichiarato i derivati come le armi finanziarie della distruzione di massa?
Risposte
11/21/2024
Goddord Holden
I derivati sono spesso fraintesi di per sé e le buone strategie possono essere un ottimo strumento di annullamento del rischio per la maggior parte delle parti. In effetti, una buona copertura dei derivati può funzionare per entrambe le parti, vale a dire una che va long e l'altra che va short.
Cosa sono i derivati?
Un derivato è uno strumento finanziario che offre un rendimento basato sul rendimento di qualche altra attività sottostante.
Detto questo, i motivi per cui Warren Buffett ha chiamato Derivatives il WMD di economia sono elencati di seguito.
1. Non esiste un controllo regolamentare dei mercati. Come si può concordare con la definizione, si possono creare tutti i derivati che si vogliono (almeno teoricamente) su un solo asset sottostante, purché qualcuno sia pronto a prendere l'altra parte della scommessa. Questo rende il sistema molto, molto complesso. A volte ci sono centinaia di diversi spread e scommesse che sono da prendere in riferimento all'unica attività sottostante, diciamo il prezzo di un paniere di azioni "X" che vanno a sud. Nessuno sa davvero quanti contratti derivati ci siano o persino chi si trovi dall'altra parte della copertura! Un contratto derivato venduto da Meryll Lynch, ad esempio, potrebbe essere di proprietà di un proprietario di un fondo pensione seduto in Europa o in Asia. Quando il sistema fallisce, è questa persona seduta lontano dall'azione che sta perdendo i suoi soldi. Questo è un gioco a somma zero. Perché qualcuno si riprenda, deve ridurre le spese pesanti per regnare nella perdita, che provoca ulteriori tagli di lavoro, ecc. Nella sua attività domestica.
2. Rischio di controparte. Nella maggior parte dei casi, le scommesse sono moderate dalla stanza di compensazione, in cui ciascuna società stipula un contratto specifico con la stanza di compensazione. Se, ad esempio, la società A vuole stipulare un contratto derivato per ottenere $ 1,000,000 nel caso in cui i tassi di interesse aumentino più di un importo specificato. Stipula un contratto con la stanza di compensazione. È quindi la stanza di compensazione che stipula un contratto separato con la società B che desidera un contratto derivato per la stessa identica cosa, viene pagato solo quando i tassi di interesse si accumulano rispetto all'importo specificato. Se una controparte non riesce a versare l'importo, è la stanza di compensazione che prende il difetto. C'è un grande rischio di liquidità e persino di solvibilità per quanto riguarda gli eventi di Black Swan che possono spazzare via anche le 4 grandi società. Nel caso di Meryll Lynch, ad esempio, la società si è accumulata perché ha conservato molte delle sue attività tossiche sui suoi libri, prima che potesse effettivamente venderle a "clienti" creduloni.
3. Un sacco di potere in poche mani che sono troppo grandi per fallire. Questo a volte promuove la stipula di contratti derivati con un enorme pagamento giocando al sistema. Nell'ultima metà delle cattedre musicali finanziarie del 2007-08, le quattro grandi compagnie stavano producendo prodotti finanziari che erano stati messi in gioco per far perdere una grande controparte. C'è stato un grande conflitto di interessi, ma evidentemente i giocatori non la pensavano così.
4. I pagamenti. Per qualcosa come Swaps (uno strumento derivato), ricevi un reddito costante di denaro che scorre in qoq o yoy. In caso di debacle, in cui devi effettuare un pagamento, il pagamento può essere massiccio. Pensalo come un'assicurazione. Posso stipulare un'assicurazione a casa mia. Ma puoi stipulare un'assicurazione a casa mia? Quello che succede è se la mia casa brucia, ottieni il pagamento. Ora immagina se questo sistema può essere truccato. Nei derivati, in particolare quelli utilizzati durante la crisi dei subprime, questi pagamenti sono stati enormi. In un sistema di libero mercato, questo funziona. E dovrebbe anche. Ma la maggior parte delle persone non conosce le scelte che fanno. Pensano di sì, ma l'uomo non è una creatura razionale, è una creatura razionalizzante.
5. I numeri non vengono visualizzati in bilancio! Il numero di contratti che sono stati firmati o di cui fa parte una società può forse essere noto, ma il valore di ciascun contratto può essere misurato con metriche diverse. La figura che si tiene vicino al cuore, potrebbe in realtà non essere vera nel mondo reale. In realtà, vanno principalmente sotto lo scanner.
6. Ipotesi. Tutti i derivati sono calcolati sulla base di alcune ipotesi statistiche. Sebbene funzionino in modo brillante nella maggior parte dei casi, anche il fiasco di gestione del capitale a lungo termine ci ha insegnato che se i margini sono piccoli, allora si guadagna più denaro usando la leva. Ora, ecco la cosa sulla leva finanziaria: quando la vuoi, non la capisci; quando non lo vuoi, la gente te lo offre senza esclusione di colpi. Le aziende guidate dai vincitori del premio Nobel hanno fatto il pieno perché non sono riuscite a mitigare il fatto che anche con ipotesi che possono funzionare solo in determinate situazioni, tendiamo a quantificarle ed estrapolarle per lavorare in tutte le circostanze. È importante sapere quando e come vengono fatte le ipotesi. Gli esperti prima del tracollo finanziario immaginavano che il settore immobiliare fosse aumentato, ignorando chiaramente un piccolo ribasso negli anni '80 in cui i prezzi scesero. Infatti, per la grande quantità di aziende che esplodono durante la bolla, i prezzi degli immobili devono rimanere fermi!
Penso che questo sia un inizio. Ce ne sono molti altri ne sono sicuro, ma per ora è stato tutto ciò che ho potuto inventare. Aggiungerà altro.
Non so quale sia la ripartizione, ma la proprietà varia. Negli Stati Uniti ci sono diverse possibili disposizioni: Compagnie private: alcune strade a pedaggio sono gestite in questo modo. In questo caso, la società raccoglierebbe i soldi per costruire, gestire e utilizzare i pedaggi come entrate.Dipartimenti statali di trasporto: questa è probabilmente la disposizione per la maggior parte dei pont...
Cosa sono i derivati?
Un derivato è uno strumento finanziario che offre un rendimento basato sul rendimento di qualche altra attività sottostante.
Detto questo, i motivi per cui Warren Buffett ha chiamato Derivatives il WMD di economia sono elencati di seguito.
1. Non esiste un controllo regolamentare dei mercati. Come si può concordare con la definizione, si possono creare tutti i derivati che si vogliono (almeno teoricamente) su un solo asset sottostante, purché qualcuno sia pronto a prendere l'altra parte della scommessa. Questo rende il sistema molto, molto complesso. A volte ci sono centinaia di diversi spread e scommesse che sono da prendere in riferimento all'unica attività sottostante, diciamo il prezzo di un paniere di azioni "X" che vanno a sud. Nessuno sa davvero quanti contratti derivati ci siano o persino chi si trovi dall'altra parte della copertura! Un contratto derivato venduto da Meryll Lynch, ad esempio, potrebbe essere di proprietà di un proprietario di un fondo pensione seduto in Europa o in Asia. Quando il sistema fallisce, è questa persona seduta lontano dall'azione che sta perdendo i suoi soldi. Questo è un gioco a somma zero. Perché qualcuno si riprenda, deve ridurre le spese pesanti per regnare nella perdita, che provoca ulteriori tagli di lavoro, ecc. Nella sua attività domestica.
2. Rischio di controparte. Nella maggior parte dei casi, le scommesse sono moderate dalla stanza di compensazione, in cui ciascuna società stipula un contratto specifico con la stanza di compensazione. Se, ad esempio, la società A vuole stipulare un contratto derivato per ottenere $ 1,000,000 nel caso in cui i tassi di interesse aumentino più di un importo specificato. Stipula un contratto con la stanza di compensazione. È quindi la stanza di compensazione che stipula un contratto separato con la società B che desidera un contratto derivato per la stessa identica cosa, viene pagato solo quando i tassi di interesse si accumulano rispetto all'importo specificato. Se una controparte non riesce a versare l'importo, è la stanza di compensazione che prende il difetto. C'è un grande rischio di liquidità e persino di solvibilità per quanto riguarda gli eventi di Black Swan che possono spazzare via anche le 4 grandi società. Nel caso di Meryll Lynch, ad esempio, la società si è accumulata perché ha conservato molte delle sue attività tossiche sui suoi libri, prima che potesse effettivamente venderle a "clienti" creduloni.
3. Un sacco di potere in poche mani che sono troppo grandi per fallire. Questo a volte promuove la stipula di contratti derivati con un enorme pagamento giocando al sistema. Nell'ultima metà delle cattedre musicali finanziarie del 2007-08, le quattro grandi compagnie stavano producendo prodotti finanziari che erano stati messi in gioco per far perdere una grande controparte. C'è stato un grande conflitto di interessi, ma evidentemente i giocatori non la pensavano così.
4. I pagamenti. Per qualcosa come Swaps (uno strumento derivato), ricevi un reddito costante di denaro che scorre in qoq o yoy. In caso di debacle, in cui devi effettuare un pagamento, il pagamento può essere massiccio. Pensalo come un'assicurazione. Posso stipulare un'assicurazione a casa mia. Ma puoi stipulare un'assicurazione a casa mia? Quello che succede è se la mia casa brucia, ottieni il pagamento. Ora immagina se questo sistema può essere truccato. Nei derivati, in particolare quelli utilizzati durante la crisi dei subprime, questi pagamenti sono stati enormi. In un sistema di libero mercato, questo funziona. E dovrebbe anche. Ma la maggior parte delle persone non conosce le scelte che fanno. Pensano di sì, ma l'uomo non è una creatura razionale, è una creatura razionalizzante.
5. I numeri non vengono visualizzati in bilancio! Il numero di contratti che sono stati firmati o di cui fa parte una società può forse essere noto, ma il valore di ciascun contratto può essere misurato con metriche diverse. La figura che si tiene vicino al cuore, potrebbe in realtà non essere vera nel mondo reale. In realtà, vanno principalmente sotto lo scanner.
6. Ipotesi. Tutti i derivati sono calcolati sulla base di alcune ipotesi statistiche. Sebbene funzionino in modo brillante nella maggior parte dei casi, anche il fiasco di gestione del capitale a lungo termine ci ha insegnato che se i margini sono piccoli, allora si guadagna più denaro usando la leva. Ora, ecco la cosa sulla leva finanziaria: quando la vuoi, non la capisci; quando non lo vuoi, la gente te lo offre senza esclusione di colpi. Le aziende guidate dai vincitori del premio Nobel hanno fatto il pieno perché non sono riuscite a mitigare il fatto che anche con ipotesi che possono funzionare solo in determinate situazioni, tendiamo a quantificarle ed estrapolarle per lavorare in tutte le circostanze. È importante sapere quando e come vengono fatte le ipotesi. Gli esperti prima del tracollo finanziario immaginavano che il settore immobiliare fosse aumentato, ignorando chiaramente un piccolo ribasso negli anni '80 in cui i prezzi scesero. Infatti, per la grande quantità di aziende che esplodono durante la bolla, i prezzi degli immobili devono rimanere fermi!
Penso che questo sia un inizio. Ce ne sono molti altri ne sono sicuro, ma per ora è stato tutto ciò che ho potuto inventare. Aggiungerà altro.