Che cos'è un SAFE (Simple Agreement for Equity) e come posso utilizzarlo per il finanziamento del seme?
Risposte
11/21/2024
Wilona Ocallaghan
SICURO significa Accordo semplice per l'equità. Abbiamo coniato il nome di questo nuovo strumento quando ci siamo riuniti con Jon e Carolynn Levy di Y Combinator mentre lo strumento era stato sviluppato all'inizio del 2014. Il SAFE è stato inizialmente distribuito alle società YC su Clerky nella classe Winter 2014 di YC. Da allora è diventato il metodo predominante per le società YC per raccogliere il loro primo capitale iniziale. E, utilizzando SAFE, hanno raccolto capitali praticamente senza costi legali: SAFE è un documento di 4 pagine! E centinaia di milioni di dollari di capitale sono già entrati in startup utilizzando SAFE. Poco dopo la creazione di SAFE, 500 Startup hanno sviluppato la loro versione, chiamata KISS (Keep It Simple Security). Ottima adulazione!
Il SAFE è disponibile in una varietà di forme, ma il più popolare è il SAFE con un cappuccio e nessuno sconto. Nella mia esperienza, il 75% di tutti i SAFE è un limite senza sconti e l'altro 25% ha una qualche forma di sconto.
Il SAFE è un titolo azionario convertibile rispetto alle obbligazioni convertibili, che sono titoli di debito convertibili. SAFE ha tutti i vantaggi delle note ma non gli svantaggi.
1. Nessuna data di scadenza. A differenza delle note convertibili, i fondatori e le loro società non sono tenuti a rimborsare i soldi perché i SAFE non hanno una data di scadenza, a differenza delle note. La maggior parte delle note ha una data di scadenza di 1 anno.
2. Nessun tasso di interesse. Inoltre, i SAFE non richiedono alle aziende di pagare interessi perché i SAFE non sono debiti. La maggior parte degli investitori non effettua investimenti seed nelle startup per un pagamento annuale degli interessi, quindi ha senso eliminare una sicurezza fruttifera.
3. Nessun problema con le leggi sui prestiti. Alcuni stati, compresa la California, richiedono ai finanziatori una licenza di prestito. Il problema con le obbligazioni convertibili è che agli investitori che effettuano regolarmente tali investimenti potrebbe essere richiesto di ottenere una licenza di prestito. Il SAFE evita questo problema perché il SAFE non è debito.
Come le note convertibili, i SAFE funzionano nel modo seguente e presentano i seguenti vantaggi:
1. Cap il prezzo. Gli investitori vogliono bloccare la propria economia conoscendo quale percentuale dell'azienda deterranno a seguito del loro investimento. Un SICURO con un limite indica che l'investimento si convertirà nel prossimo finanziamento azionario della società ad un prezzo non superiore a tale limite. Ad esempio, se gli angeli mettono $ 500k in una società con un limite di valutazione di $ 4.5 milioni, stanno bloccando il 10% della proprietà ($ 500 / ($ 4.5 milioni + $ 500) = 10%). Naturalmente, questa proprietà sarà diluita dal futuro round azionario, ma questo è lo stesso risultato se l'investimento fosse stato inizialmente inizialmente come azioni privilegiate piuttosto che utilizzare il SAFE. Se la valutazione pre-money di serie A della società è di $ 9 milioni, la SAFE si converte in serie A alla valutazione pre-money di $ 4.5 milioni, il che significa che il detentore SAFE sta ricevendo la serie A per 1/2 del prezzo, riflettendo l'economia che hanno negoziato . Per la maggior parte delle aziende nella fase iniziale, vedo limiti di valutazione compresi tra $ 5 e $ 8 milioni.
2. Ricevi i migliori diritti preferiti.Il SAFE consente all'investitore, che deve essere un investitore accreditato, di acquistare un posto al tavolo senza dover negoziare 20-30 termini diversi che vanno di pari passo con un investimento azionario preferito. Perché non lasciare quel lavoro ai futuri VC che sono professionisti nel negoziare i termini del loro stock preferito? Il vantaggio per il detentore di SAFE è che possono abbandonare le future capacità di negoziazione dei VC che guideranno il round di Serie A. Questo perché SAFE si convertirà esattamente nella stessa serie A preferita della società che vende ai VC nel suo finanziamento. Il detentore SAFE riceverà tutti i diritti degli investitori privilegiati della Serie A, inclusi i diritti proporzionali sul round della Serie B. Il SAFE elimina anche il problema di molte banconote convertibili che era la preferenza di liquidazione fantasma. Quando il SAFE si converte in serie A alla valutazione pre-money di $ 9.5 milioni usando l'esempio sopra, il detentore SAFE riceve il doppio del numero di azioni della serie A come VC, ma il detentore SAFE non ottiene una preferenza di liquidazione 2x ($ 2kx 500), invece il detentore SAFE ottiene una preferenza di liquidazione nella serie A (tramite una serie shadow A-2) che ha una preferenza di liquidazione di $ 1k. Di conseguenza, la società risparmia sui propri libri ulteriori $ 500k di preferenza di liquidazione fantasma che nessuno ha pagato. Le società desiderano che l'investitore abbia una preferenza di liquidazione pari alla liquidità effettiva investita nella società.
3. Raccogliere denaro solo quando è necessario.Con i SAFE le aziende possono raccogliere denaro lungo la curva di crescita del valore della propria azienda. Storicamente, quando la società ha raccolto il suo primo capitale come serie A, avrebbe venduto almeno il 25% della società a una valutazione bassa in una sola volta. Poiché la valutazione era bassa, non hanno raccolto molto denaro per l'investimento del 25%, ma hanno subito una diluizione significativa in questo evento di finanziamento. Con i SAFE, le aziende raccolgono il denaro di cui hanno bisogno solo quando ne hanno bisogno. E, man mano che il valore dell'azienda cresce, possono raccogliere più capitale usando SAFE a valutazioni sempre più elevate. Questo è il modo migliore per raccogliere capitali perché riduce al minimo la diluizione. Ad esempio, una società che si trova in modalità R&S può aumentare i suoi $ 500 iniziali di capitale SAFE con un limite di $ 5 milioni. Quando quindi l'azienda lancia il suo prodotto e raggiunge questo traguardo, può raccogliere altri $ 500 a un limite di $ 10 milioni. Quando il prodotto lanciato ha ottenuto una certa trazione e feedback positivi sul mercato, la società può quindi raccogliere altri $ 500 a un limite di $ 15 milioni. Dopo che questa trazione continua, la società può quindi completare un finanziamento di serie A con una valutazione pre-money di $ 20 milioni. I fondatori hanno minimizzato la diluizione assorbendo capitali a una valutazione incrementalmente più elevata, quindi se avessero raccolto $ 1.5 milioni a una valutazione pre-denaro di $ 5 milioni.
4. Raccogliere denaro praticamente senza costi legali.SAFE è un documento di 4 pagine. E, grazie a YC, le forme YC di SAFE sono standard sul mercato che tutte le aziende possono utilizzare. Poiché migliaia di investitori, inclusi i VC, hanno investito utilizzando YC SAFE, le nuove società che utilizzano questo modulo dovrebbero incontrare poche negoziazioni da parte dei loro investitori. Se gli investitori spingono indietro in modo significativo, allora è un'aringa rossa che l'investitore probabilmente non sta facendo molti investimenti in stile Silicon Valley.
5. Acquisizione. Se la società viene venduta prima del round azionario, poiché la SAFE non si è convertita, il detentore della SAFE avrà diritto al rimborso o a ciò che avrebbe ricevuto se la SAFE fosse stata convertita al limite di valutazione. È la scelta dell'investitore.
Il CFA non ha davvero un grande impatto. Sfortunatamente, la maggior parte delle aziende sembra ponderare il valore di un MBA molto di più rispetto al gold standard delle designazioni in finanza e contabilità. CFA potrebbe facilmente distruggere un MBA in termini di conoscenza finanziaria.Il CFA è meglio servito per: gestione patrimoniale, fondi comuni di investimento, hedge funds, investitori ist...
Il modulo YC di SAFE è disponibile sul sito Web di YC all'indirizzo
https://www.ycombinator.com/docu...
Il SAFE è disponibile in una varietà di forme, ma il più popolare è il SAFE con un cappuccio e nessuno sconto. Nella mia esperienza, il 75% di tutti i SAFE è un limite senza sconti e l'altro 25% ha una qualche forma di sconto.
Il SAFE è un titolo azionario convertibile rispetto alle obbligazioni convertibili, che sono titoli di debito convertibili. SAFE ha tutti i vantaggi delle note ma non gli svantaggi.
1. Nessuna data di scadenza. A differenza delle note convertibili, i fondatori e le loro società non sono tenuti a rimborsare i soldi perché i SAFE non hanno una data di scadenza, a differenza delle note. La maggior parte delle note ha una data di scadenza di 1 anno.
2. Nessun tasso di interesse. Inoltre, i SAFE non richiedono alle aziende di pagare interessi perché i SAFE non sono debiti. La maggior parte degli investitori non effettua investimenti seed nelle startup per un pagamento annuale degli interessi, quindi ha senso eliminare una sicurezza fruttifera.
3. Nessun problema con le leggi sui prestiti. Alcuni stati, compresa la California, richiedono ai finanziatori una licenza di prestito. Il problema con le obbligazioni convertibili è che agli investitori che effettuano regolarmente tali investimenti potrebbe essere richiesto di ottenere una licenza di prestito. Il SAFE evita questo problema perché il SAFE non è debito.
Come le note convertibili, i SAFE funzionano nel modo seguente e presentano i seguenti vantaggi:
1. Cap il prezzo. Gli investitori vogliono bloccare la propria economia conoscendo quale percentuale dell'azienda deterranno a seguito del loro investimento. Un SICURO con un limite indica che l'investimento si convertirà nel prossimo finanziamento azionario della società ad un prezzo non superiore a tale limite. Ad esempio, se gli angeli mettono $ 500k in una società con un limite di valutazione di $ 4.5 milioni, stanno bloccando il 10% della proprietà ($ 500 / ($ 4.5 milioni + $ 500) = 10%). Naturalmente, questa proprietà sarà diluita dal futuro round azionario, ma questo è lo stesso risultato se l'investimento fosse stato inizialmente inizialmente come azioni privilegiate piuttosto che utilizzare il SAFE. Se la valutazione pre-money di serie A della società è di $ 9 milioni, la SAFE si converte in serie A alla valutazione pre-money di $ 4.5 milioni, il che significa che il detentore SAFE sta ricevendo la serie A per 1/2 del prezzo, riflettendo l'economia che hanno negoziato . Per la maggior parte delle aziende nella fase iniziale, vedo limiti di valutazione compresi tra $ 5 e $ 8 milioni.
2. Ricevi i migliori diritti preferiti.Il SAFE consente all'investitore, che deve essere un investitore accreditato, di acquistare un posto al tavolo senza dover negoziare 20-30 termini diversi che vanno di pari passo con un investimento azionario preferito. Perché non lasciare quel lavoro ai futuri VC che sono professionisti nel negoziare i termini del loro stock preferito? Il vantaggio per il detentore di SAFE è che possono abbandonare le future capacità di negoziazione dei VC che guideranno il round di Serie A. Questo perché SAFE si convertirà esattamente nella stessa serie A preferita della società che vende ai VC nel suo finanziamento. Il detentore SAFE riceverà tutti i diritti degli investitori privilegiati della Serie A, inclusi i diritti proporzionali sul round della Serie B. Il SAFE elimina anche il problema di molte banconote convertibili che era la preferenza di liquidazione fantasma. Quando il SAFE si converte in serie A alla valutazione pre-money di $ 9.5 milioni usando l'esempio sopra, il detentore SAFE riceve il doppio del numero di azioni della serie A come VC, ma il detentore SAFE non ottiene una preferenza di liquidazione 2x ($ 2kx 500), invece il detentore SAFE ottiene una preferenza di liquidazione nella serie A (tramite una serie shadow A-2) che ha una preferenza di liquidazione di $ 1k. Di conseguenza, la società risparmia sui propri libri ulteriori $ 500k di preferenza di liquidazione fantasma che nessuno ha pagato. Le società desiderano che l'investitore abbia una preferenza di liquidazione pari alla liquidità effettiva investita nella società.
3. Raccogliere denaro solo quando è necessario.Con i SAFE le aziende possono raccogliere denaro lungo la curva di crescita del valore della propria azienda. Storicamente, quando la società ha raccolto il suo primo capitale come serie A, avrebbe venduto almeno il 25% della società a una valutazione bassa in una sola volta. Poiché la valutazione era bassa, non hanno raccolto molto denaro per l'investimento del 25%, ma hanno subito una diluizione significativa in questo evento di finanziamento. Con i SAFE, le aziende raccolgono il denaro di cui hanno bisogno solo quando ne hanno bisogno. E, man mano che il valore dell'azienda cresce, possono raccogliere più capitale usando SAFE a valutazioni sempre più elevate. Questo è il modo migliore per raccogliere capitali perché riduce al minimo la diluizione. Ad esempio, una società che si trova in modalità R&S può aumentare i suoi $ 500 iniziali di capitale SAFE con un limite di $ 5 milioni. Quando quindi l'azienda lancia il suo prodotto e raggiunge questo traguardo, può raccogliere altri $ 500 a un limite di $ 10 milioni. Quando il prodotto lanciato ha ottenuto una certa trazione e feedback positivi sul mercato, la società può quindi raccogliere altri $ 500 a un limite di $ 15 milioni. Dopo che questa trazione continua, la società può quindi completare un finanziamento di serie A con una valutazione pre-money di $ 20 milioni. I fondatori hanno minimizzato la diluizione assorbendo capitali a una valutazione incrementalmente più elevata, quindi se avessero raccolto $ 1.5 milioni a una valutazione pre-denaro di $ 5 milioni.
4. Raccogliere denaro praticamente senza costi legali.SAFE è un documento di 4 pagine. E, grazie a YC, le forme YC di SAFE sono standard sul mercato che tutte le aziende possono utilizzare. Poiché migliaia di investitori, inclusi i VC, hanno investito utilizzando YC SAFE, le nuove società che utilizzano questo modulo dovrebbero incontrare poche negoziazioni da parte dei loro investitori. Se gli investitori spingono indietro in modo significativo, allora è un'aringa rossa che l'investitore probabilmente non sta facendo molti investimenti in stile Silicon Valley.
5. Acquisizione. Se la società viene venduta prima del round azionario, poiché la SAFE non si è convertita, il detentore della SAFE avrà diritto al rimborso o a ciò che avrebbe ricevuto se la SAFE fosse stata convertita al limite di valutazione. È la scelta dell'investitore.